摩根士丹利：中國將出臺更多政策寬松措施

摩根士丹利經(jīng)濟學家Helen Qiao和Yin Zhang近日發(fā)布研究報告。

　　以下是報告內容摘要：

　　中國經(jīng)濟：增長速度進一步放緩

　　——摩根士丹利中國經(jīng)濟指數(shù)（MS-CHEX）證實，3月份中國整體經(jīng)濟增長動能進一步減弱：

　　鑒于12個月以前夸大陳述的貿(mào)易數(shù)據(jù)可能帶來的失真影響，我們作出了相應調整，使用了除香港以外的2013年11月份到2014年3月份出口數(shù)據(jù)（以及2012年11月份到2013年4月份之間的數(shù)據(jù)），當時香港出口在總出口中所占比例超過了16%的平均值。

　　在作出這一調整以后，3月份摩根士丹利中國經(jīng)濟指數(shù)下降至同比增長4.3%，創(chuàng)下過去20個月時間里的最低水平；相比之下1、2月份為同比增長7.4%。

　　——盡管電子產(chǎn)品生產(chǎn)和實際出口數(shù)據(jù)均略微有所改善，但處于較低水平的財政收入和進口拖累該指數(shù)下降：

　　3月份實際進口的增長速度大幅下降至同比增長-3.6%（相比之下1、2月份為同比增長12.4%）。與此同時，實際財政收入的增長速度也下降5.5個百分點。最近幾個月以來，工業(yè)活動的增長呈現(xiàn)出遲緩狀態(tài)。

　　盡管去年同期的比較基礎較低，但3月份的汽車銷售量增長速度還是進一步放緩，原因是消費者正等待升級至SUV（多功能運動型車）。

　　——預計中國政府將采取進一步的政策行動：

　　我們此前預計，中國政府將更加依賴經(jīng)濟數(shù)據(jù)來作出判斷，原因是經(jīng)濟增長的減速形勢將在更長時間里加深。從摩根士丹利中國經(jīng)濟指數(shù)下降的強度來判斷，我們認為中國政府將在不久以后推出更多的政策寬松措施。

　　在4月16日公布2014年**季度GDP報告和3月份經(jīng)濟活動指標以后，中國國務院宣布出臺刺激性措施來為農(nóng)業(yè)部門提供支持（包括下調針對農(nóng)村商業(yè)銀行的存款準備金率等），并采取了稅收相關刺激性措施來促進就業(yè)增長。我們認為，盡管政府領導人堅持表示，經(jīng)濟增長速度仍舊處在“合理的區(qū)間”之內，但這些措施標志著他們已經(jīng)變得更傾向于為經(jīng)濟增長提供支持，以便對表現(xiàn)疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)作出回應。

　　在我們看來，中國很可能將保持此前重點不變，致力于政府領導下的基礎設施投資工作，出臺以特定行業(yè)部門為目標的寬松措施。但是，如果未來兩個月中有更多跡象表明經(jīng)濟增長速度放緩，則政府很可能將不得不轉而采取規(guī)模更大的財政和貨幣政策寬松措施，來為中國經(jīng)濟增長提供支持。